oo汇率网>最新汇率文章 > 外汇商品 | 日本央行7月宣布Taper具体计划全球宏观与汇率焦点2024年第17期

发布时间:2024-06-17 08:20

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议息会议,外储
全球宏观:美国经济小周期起势,加之欧洲政治不确定性增加,美元指数走强,美国5月CPI不及预期仅构成短线压力。日本央行议息会议增量信息有限,美元兑日元盘中上行接近潜在干预区间。美元兑人民币继续温和上行,三大人民币指数小幅反弹。
G7汇率:美国CPI环比增速不太可能维持在0,大概率重新加速。同时美国国债发行量大增,美元指数、美债收益率料将维持强势。法国临时宣布提前议会选举,政治不确定性短期内可能继续拖累欧元。在美元利率走强的压力下,美元兑日元有望挑战此前高点160,增加日央行干预风险。下周重点关注美国5月零售销售、英国5月CPI及央行议息会议等。
人民币汇率:近期中间价温和上行,关注其持续性,市场供求方面进入港股分红购汇季,加之第三季度货币政策仍有降准降息空间,人民币汇率短线继续承压。(套保策略见正文)
一、全球宏观概览
1.1 外汇市场回顾
G7汇率方面,美国5月新增非农就业大超预期,经济小周期可能已转入上行波段,带动美元指数走强。尽管周三公布的美国5月CPI不及预期,美元指数仅陷入短线调整。极右翼势力在欧洲议会选举引发的政治不确定性反向助推美元的强势行情。日本央行议息会议宣布7月再公布削减购债规模的具体计划,美元兑日元盘中上行接近潜在干预区间。
亚洲汇率方面,新兴市场货币大多相对美元小幅贬值,印尼盾贬值幅度偏高。印尼央行月初已在即期和国内无本金交割远期市场进行了干预以控制印尼盾跌势。印尼央行行长表示,将继续努力保持印尼盾稳定并在市场动荡之际遏制外资流出。
人民币汇率方面,中间价缓慢上行,加之北向资金连续五日净流出,美元兑人民币如期继续温和上行。人民币相对欧元、英镑升值,相对日元、港币震荡。三大人民币指数小幅上行。境内外1Y掉期和价差震荡;境内外1Y远期上行,价差收敛。
1.2 重要利率追踪
美元流动性方面,3M境内掉期隐含美元利率上行,美元SOFR、Libor震荡,境内外(境外-境内)美元利差收敛。
人民币市场方面,本周央行累计开展80亿元逆回购操作,同时共有100亿元逆回购到期,公开市场净回笼20亿元。市场利率方面,3个月Shibor下行1bp,NCD上行5.42bp,CNH Hibor下行7.68bp。
二、G7走势分析
2.1 美国去通胀阻力仍不容忽视
美国5月CPI同比增长3.3%,低于市场预期的3.4%和前值3.4%;核心CPI同比增长3.4%,低于市场预期的3.5%和前值3.6%。数据公布后市场预期年内美联储降息2次的概率增大,美元指数、美债收益率迅速走低。5月CPI低于预期主要得益于核心商品通缩,不过从二手车价格看,5月或是核心商品同比低点。住房通胀也接近同比低点,此后大概率反弹。粘性通胀项目同比依然扩张,去通胀的广泛性未取得明显进展。预计6、7月CPI环比增速将回升,年内去通胀前景仍不明朗。
美联储6月议息会议如期按兵不动,最新FOMC点阵图中值隐含的降息次数由3次缩减为1次,不过市场仍倾向于年内降息2次。议息会议后,美元指数、美债收益率部分收复了盘中跌幅。会议声明肯定了近期去通胀的进展,但连续两次SEP调高通胀预测和长期中性利率,点阵图显示支持不降息或降息1次的鹰派略占上风。我们倾向于美联储今年可能只会在第四季度降息1次。
2.2 欧洲极右翼势力渐起增加政治不确定性
6月9日,欧洲议会选举落下帷幕。中右翼欧洲人民党(EPP)共获得720个席位中的189个,保持最多席位,左翼社会民主党(S&D)以135个席位位居第二。但值得注意的是,极右翼身份与民主党(ID,包含法国极右翼政党国民联盟)获得58席,较此前增加9个席位;中右翼保守与改革党(ECR,包含意大利极右翼政党兄弟党)获得73个席位,较此前增加4个席位;极右翼阵营占据一定比例的不结盟政党(包含德国极右翼政党选择党)获得97席,较此前增加35个席位。以上结果无疑对德国、法国等核心经济体的政治局面造成冲击。具体而言,德国选择党的国内得票率(17.7%)超过了总理朔尔茨所在社民党(14.6%);法国国民联盟拿下超过30%的选票,而现任总统马克龙领导的复兴党(此前名称为共和国前进党)获得的支持率仅为前者的一半左右。在选票数据公布的当日,马克龙宣布解散国民议会并重新大选,且民调显示近半数选民支持该做法。大选的两轮投票分别定于6月30日和7月7日进行。欧洲极右翼势力异军突起,政治不确定性增加。欧元兑美元接续了6月7日因美国5月非农大超预期而产生的跌势,欧元区主要国债收益率纷纷上涨。
因传统中右和中左力量仍占多数,极右翼阵营对欧盟政治经济政策的影响将是缓慢渐近的。在对华问题上,欧盟主张“去风险”而非“脱钩”,极右翼势力因“本国优先”不倾向于与美国“合力围堵”。马克龙提前议会选举的决定虽不会改变其总统任期至2027年,但很有可能造成“左右共治”的格局(总理来自勒庞领导的极右翼国民联盟),这将进一步增加其政策实施阻力以及政府去杠杆的压力。
2.3 日本央行计划“Taper”
6月14日,日本央行宣布最新议息结果,委员会一致同意将基准利率维持在0-0.1%不变,符合市场预期。债券购买方面,日本央行宣布将在未来1至2年内减少国债购买量,在下次的7月会议上公布具体缩减计划。其表示,将举行“债券市场小组”会议讨论国债购买问题。审议委员中村丰明对本次减少国债购买投反对票。他认为减少购债数量是妥当的,但应该在2024年7月的展望报告中重新评估经济活动和通胀进展后再决定减少购买。因会议无太多增量信息,美元兑日元短线走高,日内一度触及158.25。
通胀方面,日本央行表示,核心CPI同比近期涨幅在2.0%至2.5%之间,服务价格持续温和上涨,反映了工资增长等因素,预计因产出缺口改善潜在通胀将逐渐上升,中长期通胀预期将随着工资和价格之间良性循环的持续加强而上升。增长方面,日本央行指出,日本经济温和复苏,但部分地区出现疲软。海外经济整体温和增长,出口大体持平。但近期受部分汽车厂商停产停运影响,工业生产持续下滑。展望未来,随着海外经济继续温和增长、金融环境宽松化,加之从收入到支出的良性循环逐渐加强等背景,经济有望继续以高于潜在增长速度增长。虽然过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应预计将减弱,但2025财年CPI同比仍将被推高。有必要充分关注金融和外汇市场的发展及其对日本经济活动和物价的影响。日本央行植田和男在会后的新闻发布会上表示,购债缩减幅度将很大,将以可预测的方式决削减购债,同时确保债券购买的灵活性,以保持市场的稳定性。不排除7月加息的可能性,但要取决于经济数据。
2.4 后市展望
美国经济小周期正在触底回升,CPI环比增速不太可能维持在0,大概率重新加速。同时美国国债发行量大增,美元指数、美债收益率料将维持强势。极右翼政党在欧洲议会选举中扩大势力对欧元的负面影响偏脉冲式。但因法国临时宣布提前议会选举,政治不确定性短期内可能继续拖累欧元。在美元利率走强的压力下,美元兑日元有望挑战此前高点160,增加日央行干预风险。下周重点关注美国5月零售销售、英国5月CPI及央行议息会议等。
三、人民币汇率研判与策略建议
3.1 5月外储读数回升
2024年5月,以美元计价,我国外汇储备32320亿美元,环比增加312亿美元,前值减少448亿美元;以SDR计价,我国外汇储备24420亿SDR,环比增加133亿SDR,前值减少226亿SDR。
2024年5月,美元汇率和美债利率均贡献正向估值,剔除估值效应后,外储实际增加55亿美元。
3.2 “去美元化”趋势下的非美货币机会
3.2.1 莫斯科交易所停用美元和欧元进行外汇和贵金属交易
6月12日,莫斯科交易所发布公告称,受制裁影响,从6月13日起该交易所将不再使用美元和欧元进行外汇和贵金属交易,此外在股票市场、货币市场和标准化衍生金融工具市场中也将不再交易以美元和欧元进行结算的金融工具。远期市场交易不受影响,将按此前规则进行交易。
此前,美国财政部宣布对俄罗斯实行新一揽子制裁措施,目标包括俄金融系统的组成机构,以及为俄黄金生产商提供原料以支持俄武器制造的“跨国网络”等。莫斯科证券交易所及其下设的国家结算存管公司以及国家清算中心等亦在制裁对象名单中。
3.2.2 沙特、美国50年石油美元协议终结
沙特、美国50年石油美元协议终结,沙特选择不再续签。这可能反映出沙特政府减少对美元依赖的经济战略。同时,此举或动摇美元作为主要储备货币的地位。沙特后续可以灵活地以多种货币出售其最大的资产,包括人民币、欧元、日元等货币,未来可能还会扩大货币范围。当前,美国仍在与沙特洽谈新的协议,沙特可能会将收到的用于支付石油的非美元货币兑换成美元。
境内首批投资沙特阿拉伯市场的ETF——华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF(QDII)于6月14日正式获批。产品采用互挂的投资方式,即通过直接投资南方东英沙特阿拉伯ETF,实现对富时沙特阿拉伯指数的紧密跟踪。富时指数囊括了超50只沙特大中型上市公司,覆盖金融、原材料、能源、通信等沙特代表性板块,充分反映地区整体增长潜力。
3.3 后市展望
行情研判方面,近期中间价温和上行,关注其持续性,市场供求方面进入港股分红购汇季,加之第三季度货币政策仍有降准降息空间,人民币汇率短线继续承压。
对冲策略方面,建议年内购汇敞口可部分锁定,短期限美元结汇敞口可考虑买权锁定风险。
四、国内政策
4.1 证监会就《香港互认基金管理规定(修订草案征求意见稿)》公开征求意见
2015 年 5 月 22 日,中国证监会与香港证监会就开展内地与香港基金互认工作签署监管合作备忘录,同时发布《香港互认基金管理暂行规定》,2015 年 7 月 1 日起正式启动实施。互认机制实施以来,内地与香港基金互认工作平稳推进,各项制度和机制运行平稳,较好满足了两地投资者跨境理财需求,同时有力支持了香港国际金融中心建设。
本次修订的主要内容包括:一是适度放宽互认基金客地销售比例限制。按照稳步有序、逐步放开的原则,将互认基金客地销售比例限制由 50%放宽至 80%。二是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制。允许互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构,同时,为保护投资者利益,要求获转授机构所在地限于已与我会签署监管合作谅解备忘录并保持有效监管合作关系的国家或地区。此外,结合近年来公募基金信息披露、销售等基础规则的修订情况,对《香港互认基金管理暂行规定》个别条款作适应性修订,将第八条中信息披露媒体表述由“中国证监会指定”改为“符合中国证监会规定条件”,取消第十六条中互认基金宣传推介材料事前备案要求,改为内部审查并存档备查等。同时,删除文件名称中的“暂行”字样。

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